美国政府计划本周通过一次国债发售借款1000亿美元，这一前所未有的数字既彰显了其庞大的借款需求，也体现了其吸引投资者的能力。

美国财政部周二表示，将于周四拍卖1000亿美元的四周期国债，这一规模创下该期限国债的纪录，较上周增加50亿美元。

7月初债务上限取消后，财政部一直在增加短期国债发售以重建现金储备。但这一庞大规模也可能预示着，未来将通过更多短期国债拍卖来填补联邦预算赤字。

上周，财政部暗示，至少在2026年之前，将更多依赖短期证券为支出缺口融资。此前，财政部长斯科特・贝森特6月曾表示，长期国债收益率过高，暂不考虑增加此类债券的发售。财政部称，预计10月将进一步增加发售规模。

道明证券美国利率策略主管根纳季・戈德堡表示：“考虑到财政部计划在未来几个季度乃至几年增加短期国债发行，此次规模上调仅仅是个开始。因此，尽管市场可能会关注当前规模，但未来几年短期国债拍卖规模很可能会进一步扩大。”

从四周期国债发售规模来看，美国政府本周还将合计发售1250亿美元的附息证券：周二发售580亿美元的三年期国债，周三发售420亿美元的十年期国债，周四发售250亿美元的三十年期国债。

此次四周期国债发售规模，也超过了英国2024-2025财年债券发售总额的四分之一。

此次短期国债规模上调之前，上周财政部已宣布将六周期国债发售规模增加50亿美元，并于周二进行发售。财政部还将于周三发售650亿美元的十七周期国债，周四发售850亿美元的八周期国债，这两项规模与之前持平。

目前，美国货币市场基金资金持续流入，规模已达约7.4万亿美元，至少就目前而言，似乎有充足的需求来承接扩大后的短期国债发售。

美联储观察

对货币基金经理而言，一个潜在的复杂因素是，美联储预计最早将于9月再次降息。当市场认为降息即将到来时（近几个月一直如此），货币基金往往会延长其持仓的加权平均期限，更倾向于选择能在更长时间内维持较高利率的短期国债。

美国银行的数据显示，自5月以来，主要投资于短期国债、回购协议和机构债务等证券的政府货币基金，其加权平均期限一直在40天左右，接近历史高位。美国银行策略师凯蒂・克雷格和马克・卡巴纳认为，这意味着这些基金可能没有太多空间进一步延长期限，以承接期限超过1.5个月的短期国债供应。

不过，克兰数据公司总裁彼得・克兰表示，就目前而言，不必担心货币基金对短期国债的整体需求下降，因为即使那些并非仅投资于国债的基金，也会利用国债来满足日常流动性要求。

当然，美国财政部此前也曾通过单一证券借入更多资金，但这些是通过数月内的一系列拍卖逐步累积的。例如，史上规模最大的单一国债是一笔3350亿美元的债券，于4月到期。该债券最初是2024年4月发售的460亿美元一年期国债，随后在接下来的一年里通过一系列国债拍卖不断扩容。

特朗普政府表示，其经济政策将提振美国经济增长，增加财政部收入，从而减少赤字。然而，大多数分析师预计，未来几年借款需求仍将居高不下，这意味着政府最终将需要增加各期限债券的发售规模。

原因之一是，这样做可以避免短期国债在美国未偿债务中占比过高。6月底，这一比例约为20%。而外部顾问团——财政部借款咨询委员会去年曾建议，短期国债在未偿债务中的占比应长期维持在这一水平。