新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月18日，常山北明发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为37.22亿元，同比增长30.77%；归母净利润为-9299.44万元，同比增长63.39%；扣非归母净利润为-1.26亿元，同比增长60.55%；基本每股收益-0.0582元/股。
公司自2000年7月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为4.69亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对常山北明2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为37.22亿元，同比增长30.77%；净利润为-9423.09万元，同比增长65.11%；经营活动净现金流为-7.88亿元，同比增长37.15%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.6亿元、-2.6亿元、-0.9亿元，同比变动分别为27.84%、-297.99%、65.11%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-6452.87万-2.57亿-9423.09万净利润增速27.84%-297.99%65.11%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动30.77%，销售费用同比变动-7.83%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）32.23亿28.17亿37.22亿销售费用（元）1.28亿1.25亿1.07亿营业收入增速-27.09%-12.59%30.77%销售费用增速19.83%-2.79%-7.83%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动30.77%，税金及附加同比变动-7.72%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）32.23亿28.17亿37.22亿营业收入增速-27.09%-12.59%30.77%税金及附加增速8.36%-13.21%-7.72%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长39.91%，营业成本同比增长29.38%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速6.15%15.55%39.91%营业成本增速-30.42%-11.28%29.38%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长39.91%，营业收入同比增长30.77%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速6.15%15.55%39.91%营业收入增速-27.09%-12.59%30.77%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-7.9亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-9.06亿-13.24亿-7.88亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.99%，同比增长9.52%；净利率为-2.53%，同比增长73.32%；净资产收益率（加权）为-1.75%，同比增长57%。
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为33.8%、35.1%、35.9%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产33.8%35.1%35.9%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.62%，同比增长9.02%；流动比率为1.14，速动比率为0.85；总债务为72.44亿元，其中短期债务为56.3亿元，短期债务占总债务比为77.72%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为60.4%，63.86%，69.62%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率60.4%63.86%69.62%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.140.190.19
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.25、0.21、0.19，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.250.210.19
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为95.12%、107.14%、135.41%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）55.92亿59.62亿72.04亿净资产（元）58.79亿55.65亿53.21亿总债务/净资产95.12%107.14%135.41%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.4亿元、8.8亿元，公司经营活动净现金流分别-9.1亿元、-13.2亿元、-7.9亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）5132.18万3704.43万8.78亿经营活动净现金流（元）-9.06亿-13.24亿-7.88亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比增长19.71%；存货周转率为1.37，同比增长63.36%；总资产周转率为0.22，同比增长28.24%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为18.1亿元，较期初增长71.48%。
项目20241231期初固定资产（元）10.56亿本期固定资产（元）18.1亿
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.6亿元，较期初增长71.22%。
项目20241231期初在建工程（元）2.12亿本期在建工程（元）3.63亿
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